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乙二醇 偏弱运行为主_财经频道_东方资讯

发布日期:2020-06-18 05:30   来源:未知   阅读:

低利润 高库存

4月下旬,随着国际油价反弹,乙二醇价格重心逐步抬升。5月,乙二醇期货2009合约维持在3600—3800元/吨区间振荡。6月以来,国际油价反弹逐渐乏力,煤制乙二醇装置重启,港口库存持续上升,消费却未如预期明显向好,乙二醇价格出现调整。从基本面看,乙二醇的低利润导致低开工,而低开工未能改变高库存局面。在产能投放高峰期内,低利润、高库存将成为市场常态。

开工率水平仍偏低

4—5月,因石脑油价格偏弱,石脑油一体化装置一度出现较好的盈利,4月底最高盈利达到100美元/吨。随着乙烯价格走强,石脑油制烯烃盈利向好,石脑油需求回升的同时价格强势反弹,石脑油和外采乙烯制乙二醇双双转为亏损。煤制和外采甲醇生产乙二醇的工艺路线处于长期亏损状态,6月乙二醇装置再度陷入全行业亏损状态。不过,与历史数据相比,石脑油一体化亏损程度比2019年5月表现稍好,与今年第一季度表现相似,煤化工亏损程度较去年明显增大。

6月上旬,国内乙二醇现货价格维持在3600元/吨以上,山东合成气制乙二醇出厂价在3350—3450元/吨。由于各企业原料来源、设备工艺、产品组成等存在差异,煤制乙二醇没有统一的成本核算公式,但CCF3月统计的国内合成气制乙二醇现金成本在3600元/吨以上的占26%,32%的现金成本在3200元/吨以下。因此,乙二醇价格低位反弹后,有装置计划重启。

据了解,6月初,有两套乙二醇装置已经按计划重启,还有部分装置存在重启的计划。从理论上说,装置开工与利润直接挂钩,利润好则开工高,利润差则开工降。不过,在产能投放高峰期内,乙二醇供给压力增加,市场份额的竞争更加激烈,低利润甚至负利润将成为近几年的常态,国内缺乏竞争优势的装置也将维持偏低的开工率水平。

减产去库存未见效

5月中旬,国内乙二醇开工率从60%以上降至50%以下,直至6月上旬一直维持在55%以下的低位,相比年初82.6%的开工率水平,大幅下降了近30个百分点,主要是利润不佳导致煤化工开工大幅下降,油制装置转产EO等利润较好的产品。国内乙二醇月度产量从3月的88万吨左右下降至5月的66万吨,但进口却维持在高位,1—5月进口量较去年同期增加近25万吨。由于疫情影响终端纺织服装市场,乙二醇的消费疲弱,1—5月乙二醇消费量同比下降27万吨左右。因此,虽然因利润不佳,国内乙二醇开工大幅下降,但进口高位及消费萎缩,乙二醇持续累库。

后市来看,国内乙二醇装置检修与重启并存,预期装置负荷将继续维持在中等偏下水平,但进口量将继续维持在偏高水平,国内乙二醇供应或维持稳中上升局面。第三季度国内有两套炼化一体化装置按计划投产的可能性较大,而其他煤化工装置投产则存在不确定性,所以国内供应将继续增加。年内国外有两套共150多万吨的新装置计划投产,新增产量将继续流向中国,进口量有继续增长的预期。不过,消费因疫情影响明显萎缩,高库存也将成为乙二醇市场的常态。

综上所述,消费萎缩及供应增长导致乙二醇持续累库,价格承压下行导致乙二醇利润低下,国内装置减产未能实现有效去库存。后市来看,在国内外装置集中投产的高峰期内,高库存、低利润将成为乙二醇市场常态。因此,乙二醇价格将偏弱运行,但价格重心受原油走势的引导,操作上保持空头思路。

(作者单位:国投安信期货)